Bitcoin-futures forklart

En bitcoin-future er en kontrakt der to parter i dag avtaler en pris for å kjøpe eller selge bitcoin på et bestemt tidspunkt i fremtiden, uten at noen av dem trenger å eie selve mynten før oppgjøret. Futures lar tradere spekulere på bitcoinprisen i begge retninger, sikre eksisterende eksponering og bruke giring til å kontrollere en større posisjon enn kontantene deres ellers ville tillatt, men den samme giringen er det som gjør futures dramatisk mer risikabelt enn å bare kjøpe og holde bitcoin direkte.

Hva en futureskontrakt egentlig er

En futureskontrakt er en standardisert avtale om å kjøpe eller selge en eiendel til en forhåndsbestemt pris på en fastsatt fremtidig dato, eller når det gjelder bitcoin, ofte uten utløp i det hele tatt gjennom en struktur som kalles perpetual future. Kjøperen av en kontrakt tjener hvis prisen stiger over det avtalte nivået innen utløp, og selgeren tjener hvis den faller under. I motsetning til å kjøpe bitcoin på en spotbørs, der du eier selve eiendelen i det øyeblikket handelen gjøres opp, er en futureskontrakt et derivat; verdien avledes av bitcoinprisen uten at noen av partene nødvendigvis noen gang rører den underliggende mynten. Det er dette som gjør futures nyttig både til spekulasjon og sikring: en miner som venter å selge bitcoin om tre måneder, kan låse dagens pris med en futureskontrakt for å beskytte seg mot prisfall, mens en trader uten bitcoin i det hele tatt likevel kan satse på at prisen faller ved å selge, eller «shorte», en kontrakt vedkommende aldri har tenkt å holde frem til fysisk levering.

Regulerte futures vs. perpetual futures

Bitcoin-futures finnes i to strukturelt forskjellige former, og å blande dem sammen er en av de vanligste kildene til forvirring for nybegynnere. Regulerte futures, som kontraktene som handles på CME, har en fast utløpsdato, standardiserte kontraktsstørrelser og gjøres opp enten kontant eller ved fysisk levering, alt under tilsyn av en regulator for verdipapirer eller råvarer. Det er disse kontraktene institusjonelle investorer og børsnoterte selskaper vanligvis bruker, siden de har klarere juridisk og regnskapsmessig behandling. Perpetual futures er derimot en kryptonativ oppfinnelse uten utløpsdato i det hele tatt, laget for å følge spotprisen på ubestemt tid gjennom en mekanisme som kalles funding rate, en periodisk betaling mellom innehavere av long- og short-posisjoner som skyver kontraktsprisen tilbake mot den faktiske spotprisen når de to glir fra hverandre. Perpetuals dominerer det kryptonative handelsvolumet fordi de aldri tvinger en posisjon til å lukkes ved utløp, men de har også som regel mindre regulatorisk tilsyn og, på mange plattformer, betydelig høyere tilgjengelig giring enn regulerte futures tillater.

Slik fungerer giring og margin

Det som kjennetegner futureshandel, og kilden til mesteparten av risikoen, er giring. I stedet for å betale hele verdien av en posisjon på forhånd stiller traderen et mindre beløp som kalles margin, og børsen låner i praksis ut resten. Ti ganger giring betyr at en bevegelse på ti prosent i bitcoinprisen gir omtrent et utslag tilsvarende hele kontoverdien på posisjonen, i begge retninger. Forsterkningen virker begge veier: en trader som spår en prisbevegelse riktig, får en avkastning mange ganger større enn ved å holde spot-bitcoin, men en trader på feil side taper marginen sin langt raskere også. Når prisen beveger seg så mye mot en giret posisjon at den gjenværende marginen ikke lenger dekker mulige tap, lukker børsen den automatisk gjennom likvidasjon, et tvangssalg som skjer uansett hva traderen mener eiendelen egentlig er verdt på lang sikt. Denne likvidasjonsmekanismen er også en av de største strukturelle driverne bak skarpe, plutselige prisbevegelser i selve bitcoin, siden en kaskade av tvangslikvidasjoner kan presse prisen kraftig i én retning i løpet av minutter.

Regulerte futures vs. perpetuals vs. spot: en praktisk sammenligning

Valget mellom spot-bitcoin, regulerte futures og perpetual futures handler om hva en trader faktisk prøver å oppnå. Å kjøpe spot-bitcoin betyr å eie selve eiendelen direkte, uten utløp, uten funding-betalinger og uten likvidasjonsrisiko utover at prisen rett og slett går til null, men heller ingen giring med mindre du låner separat. Regulerte futures passer for tradere og institusjoner som vil ha definerte utløpsdatoer, standardiserte kontraktsvilkår og regulatorisk tilsyn, ofte for å sikre en kjent fremtidig kontantstrøm snarere enn ren spekulasjon. Perpetual futures passer for aktive tradere som er komfortable med løpende kostnader eller inntekter fra funding rate, i bytte mot fleksibel giring og ingen tvunget utløp, men de krever aktiv risikostyring, siden en posisjon som ikke følges med på kan bli likvidert fullstendig. Ingen av de tre er i seg selv det «riktige» valget; de har ulike formål, og å blande dem sammen, altså å behandle en giret perpetual-posisjon på samme måte som å holde spot-bitcoin i en lommebok, er en av de dyreste feilene nybegynnere gjør. For en grundigere titt på de faktiske historiske prissvingningene i bitcoin som girede futures-tradere tar risikoen for, er vår guide til bitcoins historiske all time high-priser nyttig lesning ved siden av.

Hvorfor futuresmarkedene betyr noe utover selve handelen

Futuresmarkedene for bitcoin gjør mer enn å gi tradere en måte å spekulere på; de gir også nyttige prissignaler for hele markedet. Forskjellen mellom futuresprisen og spotprisen, kjent som basis, gjenspeiler hvor bullish eller bearish girede tradere er posisjonert som gruppe, og ekstreme funding rates i begge retninger har historisk kommet før kraftige vendinger når overfylte posisjoner presses ut. Open interest, den samlede verdien av utestående futureskontrakter, er et annet mye fulgt signal, siden raskt stigende open interest sammen med stigende pris kan tyde på et marked som drives mer av giring enn av ekte etterspørsel i spotmarkedet, en kombinasjon som historisk har lagt grunnlaget for kraftigere korreksjoner. Regulerte bitcoin-futures var også et viktig steg i bitcoins bredere institusjonelle adopsjon, siden de ga store fond og selskaper en måte å få priseksponering på gjennom kjente, regulerte instrumenter lenge før spot-ETF-er for bitcoin fantes. Vår gjennomgang av hvordan bitcoin-dominans endrer seg gjennom markedssykluser berører noen av de samme posisjoneringsmekanismene som vises i data for open interest i futures.

Risikosiden ingen bør hoppe over

Futureshandel er ikke en mer sofistikert måte å eie bitcoin på; det er en grunnleggende annerledes og betydelig mer risikabel aktivitet, og giringen som gjør den attraktiv, er nettopp det som får de fleste private futures-tradere til å tape penger over tid. En posisjon som ville klart seg helt fint som spot-bitcoin gjennom en volatil uke, kan bli fullstendig likvidert med høy giring før prisen i det hele tatt henter seg inn, og dermed låse inn et permanent tap som en spot-eier bare ville ha ridd av. Kostnader fra funding rate på perpetuals kan også stille og rolig tære på en posisjon som holdes åpen lenge, selv om prisprognosen til slutt viser seg å være riktig. Alle som vurderer futures for første gang, bør forstå at giringen forsterker tap like kraftig som gevinster, og bør aldri behandle en giret futuresposisjon som en erstatning for å eie bitcoin direkte hvis målet er langsiktig eksponering og ikke kortsiktig spekulasjon.

Ansvarlig spill

Sett et budsjett før du starter, og behandle det som underholdningsutgifter, ikke som en måte å vinne tilbake tap på. Flushs verktøy for ansvarlig spill omfatter innskuddsgrenser, økttidtakere og selvutestengelse, som alle kan justeres direkte fra kontoen din. Gratis, konfidensiell støtte er tilgjengelig døgnet rundt fra GamCare (0808 8020 133) og BeGambleAware i Storbritannia, National Council on Problem Gambling (1-800-GAMBLER) i USA, eller via Gambling Therapy globalt.

Futureskontrakter lar tradere satse på bitcoinprisen uten å røre selve mynten, men giring forsterker både gevinster og tap, og likvidasjoner er permanente. Passer det deg bedre å eie og bruke bitcoin direkte enn å ha en giret derivatposisjon, kan du gjøre et kryptoinnskudd hos Flush og spille provably fair-spill på Flushs kasino, der oddsen ligger åpent fremme i stedet for bak et margin call.